![]()
《华尔街日报》报道★✿✿，据花旗银行的统计数据显示★✿✿，截至今年上半年★✿✿，共有八家在香港上市的内地房企发行了永续债券★✿✿，累计规模达到865亿元（人民币★✿✿，下同）★✿✿。
据悉★✿✿，永续债券指没有到期日★✿✿，投资人可按票面利息永久取得利息的债券★✿✿。香港粤海证券投资银行董事黄立冲向《每日经济新闻》记者表示★✿✿，永续债最大的优点是不计入债务★✿✿，让财务报表得到美化★✿✿，资金用途也比银行开发贷更为灵活★✿✿，因此能在内地银根紧缩的大环境下受到房地产企业的追捧★✿✿。
但硬币的另一面是★✿✿，这些上市房企的真实杠杆率仍在不断提高★✿✿，部分房企的线%的警戒线★✿✿，假如房地产市场的低迷期超出了预期★✿✿，巨大的偿债压力有可能成为压垮企业的最后一根稻草★✿✿。
据花旗银行统计★✿✿，内地房企于2013年合共发行441亿元的永续债券★✿✿，今年上半年★✿✿，永续债券的发行规模已经达到424亿元399电影399电影★✿✿，接近去年的全年水平★✿✿，内地多家知名民营房地产企业均成功发行了永续债券★✿✿。
“房地产是一个资金密集型行业★✿✿，融资成本是决定利润水平的重要因素★✿✿，对于在港上市的内房股而言★✿✿，国际评级机构的评级高低是决定融资成本的决定性因素”★✿✿，黄立冲告诉记者优发国际手机客户端优发国际手机客户端★✿✿，由于评级的高低与公司自身的负债水平有直接关系★✿✿，负债率越低★✿✿，往往评级越高★✿✿，因此上市房企都希望在合理范围内尽可能美化财务报表★✿✿，降低净负债率★✿✿。
黄立冲说★✿✿，按照香港会计准则★✿✿，永续债在港股年报里就以 “永久资本工具”体现★✿✿，并计入“权益”项下优发国际手机客户端★✿✿，不需要计入债项★✿✿，不仅有效降低上市公司的资产负债率★✿✿，而且还增厚了公司股东权益★✿✿，加上与正常的银行贷款相比★✿✿，永续债的使用并没有太多的限制性规定399电影优发国际手机客户端优发国际手机客户端★✿✿，因此受到越来越多的上市房企青睐★✿✿。
“虽然永续债券在财务报表上归属于股本工具★✿✿，但它的实质其实是明股暗债★✿✿，合约里往往设定了很多收益的保底条款★✿✿，所以它进一步提高了上市房企的真实负债水平★✿✿，加大了财务负担”★✿✿，黄立冲说★✿✿。
花旗银行的研究报告认为★✿✿，在上半年业绩中看似不错的杠杆率背后★✿✿，他们注意到有更多的开发商报告了永续债券的发行情况★✿✿，这种工具对投资者带来不利影响★✿✿，因为发行方可以通过会计手段掩盖真实的杠杆水平和盈利能力★✿✿。如果把永续债重新划归为债务而不是权益399电影★✿✿，部分公司的线%★✿✿，杠杆率会急剧上升★✿✿。
此外★✿✿，虽然永续债券并没有设定偿还期限★✿✿，但在目前内地房企发行的永续债条款中★✿✿，往往是前2年~3年利息成本相对比较低★✿✿，此后的利息成本会大幅上涨★✿✿，如果房企无法在“低息期”偿还债务399电影优发国际手机客户端★✿✿，后续高昂的融资成本会带来沉重的财务负担★✿✿。
“大多数房企发行永续债券399电影★✿✿，目的都是在前2年~3年利息成本较低的期限内完成投资并偿还债务”★✿✿，克而瑞研究中心分析师朱一鸣告诉记者优发国际手机客户端★✿✿，由于永续债券主要投资于一★✿✿、二线经济发达城市项目★✿✿，这些项目的销售都是比较有保障的★✿✿，这也是房企敢于利用永续债融资的主要原因★✿✿。
但黄立冲警告★✿✿，一旦房地产市场低迷期超预期★✿✿，甚至连一★✿✿、二线经济发达城市也无法幸免★✿✿，导致房企无法在前2年~3年内偿还债务★✿✿，后续的高利息会把企业压得喘不过气★✿✿。“如今房地产的利润率逐渐下滑优发国际手机客户端★✿✿，大多数企业的净利润率已经跌破15%★✿✿，如果未来需要承担15%~20%的融资成本★✿✿，这些永续债很有可能会变成房企的烫手山芋”399电影★✿✿。
南京大屠杀公祭习近平谈公祭日李克强亚欧行无人机闯空中禁区呼格案再审结果不动产登记西部冰川萎缩股市年末躁动小年火车票今日开售廊坊幼儿园危房倒塌聂树斌案3大疑问东三省人口流出习近平公祭日讲话李克强谈吃空饷问题中央经济工作会议能源危机★✿✿，优发娱乐官网首页入口网站★✿✿，优发国际平台网站优发娱乐国际线上★✿✿。优发国际游戏官方网站★✿✿。优发国际手机客户端★✿✿，优发娱乐官网app下载★✿✿，优发国际★✿✿，